השפעתה של עליית וירידת הריבית

כיצד שיעור הריבית משפיע על הכלכלה ועלינו?

השפעת הריבית על האינפלציה והמיתון

השפעת הריבית על אג"ח ומניות

השפעת הציפיות

השפעת הריבית על על הצריכה פרטית והעסקית

עומרי דהאן

מתכנן פיננסי ומתכנן פרישה

טל' נייד: 050-5801225 // מייל: omrid@neto-finanace.co.il // כתובת: ז'בוטינסקי 2, רמת גן

האינפלציה נוסקת בכל העולם, אנחנו מרגישים את עליית המחירים בכל אספקט בחיינו. השכירות עלתה, המזון עלה, השירותים עלו ועוד ועוד. הכסף שלנו נשחק כל שנה עוד ועוד, והבנקים המרכזיים משתמשים ב-"נשק יום הדין" העומד לרשותם והוא השפעה על גובה הריבית הרווחת במשק - ריבית בנק ישראל.

מטרת המאמר היא לבאר ככל הניתן כיצד העלאת הריבית משפיעה על האינפלציה ועבורנו כמשקיעים להבין את ההזדמנויות הגלומות בתקופה לא יציבה כמו זו.

כיצד שיעורי הריבית משפיעים על ההוצאה השוטפת?

בכל הלוואה ישנה סבירות מסוימת שהלווה לא יחזיר את הכסף. הדרך לפצות את המלווה על סיכון זה, מגיעה בצורת תגמול: ריבית. במילים פשוטות הריבית היא אחוז מסוים מגובה סכום ההלוואה אשר מעוניין המלווה לקבל כתוספת להלוואה שנתן.

קיומה של ריבית מאפשר ללווים להוציא כסף באופן מיידי, במקום לחכות כדי לחסוך את הכסף לביצוע רכישה עתידית. ככל שהריבית נמוכה יותר, אנשים מוכנים יותר ללוות כסף כדי לבצע רכישות גדולות, כמו בתים או מכוניות.

כאשר צרכנים משלמים פחות ריבית, זה מותיר להם יותר כסף לבזבז, מכיוון שהצרכן משלם מעט ריבית וכך נשאר לו יותר כסף בכיס מהשכר החודשי שלו. הדבר הזה מה עלול ליצור אפקט עדנה של הוצאות מוגברות במשק. לרוב, עסקים נהנים משיעורי ריבית נמוכים יותר, שכן היא מעודדת אותם לבצע רכישות והשקעות גדולות בשל העלות הנמוכה של ההלוואה - זה מאפשר מצב שבו התפוקה והפרודוקטיביות יכולים תמיד לגדול.

לעומת זאת, ריבית גבוהה יותר – פירושה שלצרכנים מצטמצמת ההכנסה הפנויה (הכנסה לאחר הוצאות שוטפות – חשבונות, מס, הוצאות ריבית ועוד) ולכן הצרכנים נאלצים לצמצם בהוצאות כי נשאר להם פחות כסף בכיס לבזבוזים מהמשכורת.

כל הזכויות שמורות: עומרי דהאן - מתכנן פיננסי ומתכנן פרישה // 050-5801225 // omrid@neto-finance.co.il

כאשר הריביות עולות יותר ויותר בשילוב עם החמרה בתנאים לקבלת הלוואה, כך נוצר מצב שבו הבנקים מעניקים פחות הלוואות. הדבר משפיע לא רק על צרכנים אלא גם על עסקים, שמצמצמים בהוצאות על ציוד חדש, מחקר ופיתוח ובכך מאטים את הפריון (הכנסה ביחס להשקעה) ובשלב מסוים אפילו מצמצמים את מספר העובדים בחברה לצורך התייעלות כלכלית ארגונית.

תנאים מחמירים לקבלת הלוואה גורמים גם לכך שהצרכנים יקצצו בהוצאות, וזה ישפיע בשורה תחתונה גם על עסקים רבים.

השפעת שיעורי הריבית על האינפלציה והמיתון

אינפלציה מתייחסת לעליית מחיר הסחורות והשירותים לאורך זמן. היא תוצאה של כלכלה חזקה ובריאה; עם זאת, אם האינפלציה לא תישמר בטווח היעד שבנק ישראל הגדיר (3%-1%), היא עלולה להוביל לאובדן משמעותי של כוח הקנייה.

כדי לשמור על האינפלציה ניתנת לניהול, הבנק המרכזי צופה באינדיקטורים לאינפלציה כמו מדד המחירים לצרכן (CPI) ומדד המחירים ליצרן (PPI). כאשר האינדיקטורים הללו מתחילים לעלות ביותר מטווח היעד באותה שנה, הבנק המרכזי יעלה את ריבית בנק ישראל כדי לשמור על עליית המחירים בשליטה בתוך טווח היעד שהגדיר מראש.

מכיוון ששיעורי ריבית גבוהים יותר פירושם עלויות אשראי גבוהות יותר, אנשים בסופו של דבר יתחילו להוציא פחות. לאחר מכן הביקוש לסחורות ושירותים ירד, מה שיגרום לאינפלציה לרדת.

דוגמה טובה לכך התרחשה בין 1980 ל-1981. בארה"ב האינפלציה עמדה על 14% והפד העלה את הריבית ל-19%. זה גרם למיתון חמור, אבל זה כן שם קץ לאינפלציה הגואה ששררה באותה תקופה.

באופן דומה, כדי להילחם באינפלציה הגואה ב-2022, הבנק המרכזי מעלה את הריבית לאורך הזמן בין מפגש למפגש שהוא מכנס (אחת לחודש וחצי).

לעומת זאת, ירידת ריבית עלולה לגרום למיתון להסתיים. כאשר הבנק המרכזי מוריד את שיעור ריבית בנק ישראל, הלוואות הופכות לזולות יותר – פירוש הדבר שכסף הופך לזול יותר; וזה בתורו גורם לאנשים לחזור ולצרוך יותר ולעסקים להשקיע יותר שוב.

דוגמה טובה לכך התרחשה בשנת 2002 כאשר הפד הוריד את הריבית בארה"ב ל-1.25%. זה תרם רבות להתאוששות המשק ב-2003.

על ידי העלאה והורדה של ריבית בנק ישראל, הבנק המרכזי יכול להאט/לעצור אינפלציה שבורחת מטווח היעד ולהפחית את חומרת המיתון שלעיתים מגיע אח"כ.

כל הזכויות שמורות: עומרי דהאן - מתכנן פיננסי ומתכנן פרישה // 050-5801225 // omrid@neto-finance.co.il

כיצד שיעורי הריבית משפיעים על שוקי המניות והאג"ח ?

מניות

כשהריבית עולה, זה גם מייקר את גיוס הון לחברות. הן יצטרכו לשלם ריבית גבוהה יותר על האג"ח שהם מנפיקים, למשל. העלאת העלות של גיוס הון עשויה להשפיע על סיכויי הצמיחה העתידיים כמו גם על הרווחים בטווח הקרוב. התוצאה עשויה להיות עדכון כלפי מטה בציפיות הרווח לעתיד ככל ששיעורי הריבית יעלו.

אם חברה נתפסת כמצמצמת בצמיחתה או שהיא פחות רווחית - או באמצעות הוצאות חוב גבוהות יותר או פחות הכנסות - הכמות המשוערת של תזרימי המזומנים העתידיים תרד. כל אלה בעלי אפקט דומה, אשר עלולים להוריד את מחיר מניית החברה.

אם מספיק חברות יחוו ירידות במחירי המניות שלהן, השוק כולו או המדדים המרכזיים (מדדי יחוס כמו ת"א 35, S&P500, נאסד"ק ועוד) ירדו. עם צפי לירידה בצמיחה ובתזרימי המזומנים העתידיים של חברות, משקיעים לא יקבלו החזר רב על השקעתם כמו בעבר במצבים שיש צפי לצמיחה משמעותית בחברות. זה יכול להפוך את ההשקעה במניות לפחות אטרקטיבית. יתר על כן, השקעה במניות יכולה להיחשב כמסוכנת מדי בהשוואה להשקעות אחרות אשר מהוות אלטרנטיבה.

עם זאת, חלק מהסקטורים עשויים ליהנות מהעלאות ריבית. מגזר אחד שנוטה להרוויח יותר מכל הוא התעשייה הפיננסית. הרווחים של בנקים, ברוקרים, חברות אשראי וחברות ביטוח גדלים לרוב - ככל שהריבית עולה - כי הם יכולים לגבות יותר עבור הלוואות.

אג"ח

שיעורי הריבית משפיעים גם על מחירי האג"ח. קיים קשר הפוך בין מחירי האג"ח לריביות, כלומר ככל שהריבית עולה, מחירי האג"ח יורדים, וכשהריבית יורדת, מחירי האג"ח עולים. הסיבה לכך למעשה די פשוטה. נניח שאג"ח עם ערך נקוב של 1,000₪ משלמת ריבית של 5% בשנה (50₪ לשנה) בריבית קבועה. היא מונפקת כאשר הריבית הרווחת במשק היא גם 5%. נגיד ששנה לאחר מכן, הריבית עולה ל-10%. משקיע באג"ח יכול כעת לקנות אג"ח חדשה תמורת 1,000₪ ולקבל תשלום של 100₪ לשנה עבור החזקתה.

המשמעות היא שהאג"ח הישנה, שמשלמת רק 50₪ לשנה, חייבת להיות שווה פחות; כך שהדרך היחידה שמישהו יסכים לקנות את האג"ח של 5% - חייבת להיות בתנאי שהיא תסחר בהנחה מספקת ממחירה הנוכחי בשוק.

כל הזכויות שמורות: עומרי דהאן - מתכנן פיננסי ומתכנן פרישה // 050-5801225 // omrid@neto-finance.co.il

עכשיו נגיד שבמקום שהריבית עולה היא יורדת ב-4% ל-1%: אג"ח חדשה שנרכשה תמורת ₪ 1,000 תשלם רק 10₪ לשנה למחזיקי האג"ח. האג"ח הישנה שמשלמת 50₪ היא כעת הרבה יותר אטרקטיבית, והשוק יציע מחיר גבוה יותר עבור אותה אג"ח כך שהיא תיסחר בפרמיה ממחירה המקורי בשוק (מחיר גבוה יותר).

אחת הדרכים שבהן ממשלות ועסקים מגייסים כסף היא באמצעות מכירת איגרות חוב (הנפקת אג"ח לציבור). ככל שהריבית עולה, עלות ההלוואה הופכת ליקרה יותר. ככל שהביקוש לאג"ח עם תשואה נמוכה יותר יורד, זה מה שגורם למחירן של אותן אג"ח גם לרדת.

ככל שהריבית יורדת, קל יותר ללוות כסף, וחברות רבות ינפיקו אג"ח חדשות כדי לממן התרחבות והשקעות חדשות. זה יגרום לעלייה בביקוש לאג"ח עם תשואה גבוהה יותר, ויאלץ את מחירי האג"ח לעלות. ירידה בריבית תגרום למשקיעים להעביר כסף משוק האג"ח לשוק המניות - אלו שווקים אשר מהווים אלטרנטיבת השקעה אחד לשני. למעשה, זרימת הון חדש שמופנה למניות במקום לאג"ח יכולה לגרום לשוקי המניות לעלות.

השפעת הציפיות

עלייה או ירידה בריבית משפיעה גם על הפסיכולוגיה הצרכנית והעסקית. כאשר הריבית עולה, עסקים וצרכנים יקצצו בהוצאות. זה יגרום לירידה ברווחים ולירידה במחירי המניות. מצד שני, כאשר הריבית יורדת משמעותית, צרכנים ועסקים יגדילו את ההוצאות, ובכך יגרמו לעליית מחירי המניות.

אבל שום דבר לא צריך לקרות בפועל לצרכנים או לחברות כדי שהבורסה תעלה או תרד - זה קורה בגלל ציפיות המשקיעים. עוד לפני שהבנק המרכזי מכריז על העלאה, גם עסקים וגם צרכנים עשויים להקדים את בתגובתם כלפי מה שהם צופים שעתיד לקרות ולמעשה כבר עכשיו, עוד לפני שעלתה הריבית, לצמצם בהוצאות או לשנות אסטרטגיית השקעות.

זה יכול לגרום לירידת הרווחים ולצניחה של מחירי המניות, והשוק עלול לצנוח רק בגלל ציפייה. מצד שני, אם אנשים מצפים שהבנק המרכזי יכריז במקום זאת על הורדת ריבית, ההנחה היא שצרכנים ועסקים יגדילו את ההוצאות וההשקעות וזה בתורו יכול לגרום למחירי המניות לעלות.

עם זאת, אם הציפיות שונות באופן משמעותי מפעולות הבנק המרכזי, השוק עלול להגזים בתגובה הפוכה. לדוגמה, נניח שהבנק המרכזי צפוי להוריד את הריבית ב-50 נקודות בסיס (0.5%) בפגישתו הבאה, אך במקום זאת הם מכריזים על ירידת ריבית של 25 נקודות בסיס (0.25%) בלבד. החדשות הללו עשויות למעשה לגרום למניות לרדת מכיוון שההנחה הרווחת הייתה של קיצוץ של 50 נקודות בסיס וההנחה הזו כבר תומחרה בשוק מראש.

כל הזכויות שמורות: עומרי דהאן - מתכנן פיננסי ומתכנן פרישה // 050-5801225 // omrid@neto-finance.co.il

מה קורה לשווקים כשהריבית עולה?

כאשר הריבית עולה, עלות הלוואת הכסף מתייקרת. זה מייקר את רכישת הסחורות והשירותים עבור צרכנים ועסקים. לדוגמה, רכישת דירה מתייקרת ככל שריביות המשכנתא עולות וגידול המימון לעסק גם מתייקר ככל שהריבית על ההלוואות עולה. כאשר זה קורה, הצרכנים מוציאים פחות, מה שמביא להאטה של ​​הכלכלה.

כאשר הריבית יורדת, ההשפעות שלה על הכלכלה הפוכות.

כיצד הריביות משפיעות על האינפלציה?

באופן כללי, עליית הריבית מרסנת את האינפלציה בעוד שהריבית יורדת נוטה להאיץ את האינפלציה (להאיץ את המשק). כאשר הריבית יורדת, הצרכנים מוציאים יותר מכיוון שעלות הסחורות והשירותים זולה יותר ומכיוון שהמימון זול יותר. הוצאות צרכניות מוגברות פירושן עלייה בביקוש ומשכך עלייה מוגברת בביקוש גורמת לעליית מחירים. לעומת זאת, כאשר הריבית עולה, ההוצאה והביקוש של הצרכנים יורדים, זרימת הכסף מתהפכת -למעשה עדיף לחסוך או שאין מספיק כסף להוציא בפנאי והאינפלציה מתמתנת.

כיצד שיעורי הריבית משפיעים על מניות?

באופן כללי, עליית הריבית פוגעת בביצועי המניות. אם הריבית תעלה, זה אומר שאנשים פרטיים יוכלו לקבל תשואה גבוהה יותר על החסכונות שלהם באג"ח, פקדונות ומק"מים. זה מקטין את הרצון של אנשים לקחת על עצמם סיכון ולחפש חלופה לתשואה דרך השקעה במניות, וכתוצאה מכך פוחת הביקוש למניות.

כל הזכויות שמורות: עומרי דהאן - מתכנן פיננסי ומתכנן פרישה // 050-5801225 // omrid@neto-finance.co.il

בשורה תחתונה

שיעורי הריבית משפיעים על הכלכלה ובכך משפיעים על מניות, תשואות האג"ח, הוצאות צרכנים ועסקים, אינפלציה ומיתון; עם זאת, חשוב להבין שבדרך כלל יש פיגור של כ-12 חודשים מהרגע שמתחילים להעלות ריבית עד לרגע שהיא מתחילה להשפיע והאפקט שלה מורגש בפועל.

על ידי התאמת שיעור ריבית בנק ישראל בהתאם לתקופה, הבנק המרכזי עוזר לשמור על איזון הכלכלה לטווח הארוך. הבנת הקשר בין שיעורי הריבית לכלכלה תאפשר למשקיעים להבין את התמונה הגדולה ובהתאם לקבל החלטות השקעה טובות יותר.

למרות שהקשר בין הריביות לשוק המניות הוא עקיף למדי, השניים נוטים לנוע בכיוונים מנוגדים. ככלל אצבע, כאשר הבנק המרכזי מוריד את הריבית, זה גורם לשוק המניות לעלות; כאשר הבנק המרכזי מעלה את הריבית, זה גורם לשוק המניות לרדת. אבל אין ערובה לגבי איך השוק יגיב ובאיזו עוצמה לכל שינוי נתון בריבית.

לקבלת ייעוץ במסגרת פגישה אישית ללא עלות - התקשרו או שלחו הודעה:

עומרי דהאן

050-5801225

כל הזכויות שמורות: עומרי דהאן - מתכנן פיננסי ומתכנן פרישה // 050-5801225 // omrid@neto-finance.co.il